【ket qua nations league】Choáng ngợp trước sức mạnh dòng tiền

Bối rối với dòng tiền “lạ”

Kỷ lục gần nhất về giá trị khớp lệnh tính theo tuần là 16.596 tỷ đồng từ ngày 13/12-17/12/2010. Tuần này,ángngợptrướcsứcmạnhdòngtiềket qua nations league giá trị khớp lệnh đạt 14.096 tỷ đồng. Gần hơn, tuần từ 7/5-11/5/2012 thị trường cũng chứng kiến quy mô giao dịch 13.975 tỷ đồng.

Điểm khác biệt rõ nhất trong những con số cực lớn đó, là mức độ tập trung của các phiên giao dịch. Thời điểm tháng 12/2010 hay tháng 5/2012, giao dịch trong trạng thái đột biến về thanh khoản nhưng biến động lại thăng giáng quá mạnh qua các phiên. Chẳng hạn tuần từ 13/12-17/12/2010, thị trường có phiên giao dịch vọt lên gần 5.000 tỷ đồng và những phiên sụt giảm mạnh sau đó.

Hiện tượng thăng giáng quá mạnh về thanh khoản thể hiện sự thiếu ổn định trong khả năng duy trì thanh khoản trên thị trường. Ngoại trừ yếu tố khác thường như trắng bên mua hay trắng bên bán, khi thanh khoản sụt giảm mạnh sau khi đạt kỷ lục về giao dịch thường thể hiện việc thiếu hụt dòng tiền. Người mua đã đổ quá nhiều tiền vào một phiên giao dịch đột biến và hầu như không còn khả năng duy trì cường độ mua thêm, trong khi nhà đầu tư đã bán ra chưa sẵn sàng quay lại.

Chính những thông lệ đã thể hiện trong quá khứ khiến cho việc nhận định biến động thị trường tuần này trở nên bối rối. Đa số các công ty chứng khoán đều tỏ ra thận trọng, thậm chí cho rằng việc giao dịch tăng vọt đột biến trong ngày 11/2 là biểu hiện của thị trường tạo đỉnh. Điều này cũng không có gì bất ngờ vì suốt hai năm qua, thị trường chỉ quen với quy mô giao dịch tạo đỉnh quanh ngưỡng dưới 3.000 tỷ đồng/phiên, thậm chỉ chỉ hơn 2.000 tỷ đồng/phiên.

Điều khác biệt trong tuần giao dịch kỷ lục này là thanh khoản được duy trì khá đều qua các phiên. Trừ phiên đầu tuần 10/2 giao dịch ở mức hơn 2.100 tỷ đồng giá trị khớp lệnh, 3 phiên cuối tuần thị trường vẫn đạt quanh ngưỡng 3.000 tỷ đồng, mức sụt giảm không quá lớn.

Thị trường đã thể hiện sự bất ngờ với khả năng duy trì dòng tiền tốt như vậy. Yếu tố bất ngờ về dòng tiền này đã dẫn đến bất ngờ khác: Thị trường đã không có điều chỉnh giá ngắn hạn như thông lệ thường thấy sau khi đạt một mức giao dịch đột biến. VN-Index tuần này đạt mức tăng 4,1%, tạo đỉnh cao nhất trong 220 tuần liên tục. HNX-Index tăng 5,3%, lên cao nhất trong 91 tuần.

Thanh khoản hàng ngày duy trì rất cao nên chắc chắn việc tăng giá không xuất phát từ hiện tượng tiết cung – một trạng thái giao dịch mà người bán không còn muốn bán nữa. Hàng trăm triệu cổ phiếu được trao tay mỗi phiên là con số không hề nhỏ mà giá đa số vẫn tăng chỉ có thể lý giải được từ nguyên nhân: Nhà đầu tư vẫn lo ngại, vẫn chốt lời nhưng sức mua vẫn mạnh áp đảo.

Sự bối rối trong đánh giá thị trường có thể đã khiến nhiều nhà đầu tư mất cơ hội hoặc mất lợi thế trong giao dịch. Thống kê trên thị trường, chỉ có 36 cổ phiếu ở sàn HSX tuần này giảm giá so với cuối tuần trước. HNX có 55 mã giảm giá. Như vậy đa số cổ phiếu trên thị trường đã có một tuần tăng trưởng. Chiến thuật bán ra chờ điều chỉnh đã không thực sự hiệu quả trong tuần này.

Tiền lớn đến từ đâu?

Cao trào giao dịch trong tuần còn có một điều bất ngờ nữa, là lực lượng lèo lái thị trường, tạo ra những đột biến mạnh mẽ về giá và quy mô thanh khoản là nhà đầu tư trong nước. Nhà đầu tư nước ngoài vẫn có vai trò nhất định khi tiếp tục mua vào ròng, nhưng ảnh hưởng chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu blue-chips.

Nhìn vào cơ cấu của nguồn vốn lớn vận động trong tuần, có thể thấy sự áp đảo của nhà đầu tư trong nước. Trong tổng giá trị khớp lệnh 14.096 tỷ đồng, nhà đầu tư nước ngoài chỉ đóng góp xấp xỉ 1.010 tỷ đồng, chiếm hơn 7% nguồn vốn mà thôi.

Mức độ tham gia có phần hạn chế của khối ngoại có thể xuất phát từ biến động giá quá mạnh hàng ngày. Trong khi nhà đầu tư trong nước sẵn sàng mua đuổi giá cao thì có vẻ như khối ngoại lại thận trọng hơn và sẵn sàng tận dụng những cơ hội giảm giá. Quy mô mua vào của khối ngoại tuần này là thấp nhất kể từ tuần giữa tháng 1/2014.

Nhà đầu tư trong nước chiếm một vị thế áp đảo về dòng tiền là điều rất tích cực vì giúp cho toàn bộ thị trường có được động lực tăng tích cực hơn. Các giao dịch của khối ngoại hạn chế ở một số cổ phiếu lớn. Mặt khác, nguồn tiền từ nhà đầu tư trong nước mới là nguồn tiền khó đoán. Những đánh giá thường thấy khi thị trường trải qua giai đoạn thanh khoản thấp là do thị trường thiếu tiền. Thực tế đánh giá đúng hơn phải là thị trường thiếu cơ hội và dòng tiền nằm im.

Khi nhìn thấy cơ hội lớn, nhà đầu tư trong nước có thể đóng góp sức mạnh vượt trội. Điển hình của giao dịch tuần này là trên 13.000 tỷ đồng đã được tung vào thị trường. Và dĩ nhiên luận điểm ngược lại cũng đúng: Khi thanh khoản trên thị trường tăng vọt và được duy trì tốt nghĩa là số lớn nhà đầu tư đánh giá triển vọng và cơ hội tốt, chấp nhận bỏ tiền nhiều hơn.

Đối với nhà đầu tư nước ngoài, điểm bất ngờ lại nằm ở chỗ, khả năng huy động vốn tại các quỹ chỉ số đang đi ngược với các biến động của thị trường chứng khoán quốc tế. Mức tăng giá rất ổn định của các chứng chỉ quỹ VNM là bằng chứng rõ ràng nhất. Liên tục 6 ngày sau kỳ nghỉ Tết khi thị trường chứng khoán Việt Nam mở cửa trở lại, quỹ VNM liên tục nhận được nguồn vốn mới tới 12,22 triệu USD, nâng tổng mức huy động vốn ròng từ đầu tháng 1/2014 tới ngày 13/2/2014 lên 30,05 triệu USD.

Trong cùng thời gian 6 phiên nói trên, mức vốn mua ròng của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ qua sàn khớp lệnh là khoảng 528,2 tỷ đồng. Tổng mức mua ròng tính từ đầu tháng 1/2014 là 2.710 tỷ đồng.

Khánh Nhi

很赞哦!（21）