内容摘要：Các quỹ ETF đều mua ròngCác cổ phiếu thành phần của FTSE Vietnam Index Series gồm FTSE Vietnam Index cách xem kèo chấp bóng đá

Các quỹ ETF đều mua ròng

Các cổ phiếu thành phần của FTSE Vietnam Index Series gồm FTSE Vietnam Index và FTSE Vietnam All-Share Index đều được tăng số lượng cổ phiếu tại thị trường Việt Nam lên 21 mã và 50 mã trong kỳ đảo danh mục tháng 12 này. NT2,ứngkhoántuầnETFcóđảongượcđượctìnhthếcách xem kèo chấp bóng đá SBT, BHS được thêm vào danh mục đầu tư từ ngày 18/12 tới, tức là các giao dịch sẽ thực hiện trong tuần tới.

Cuối tuần rồi, quỹ ETF VNM cũng thông báo thêm vào rổ HHS và HPG, loại IJC trên thị trường Việt Nam. Hoạt động đảo danh mục của quỹ VNM được chú ý hơn vì quỹ này loại một cổ phiếu nước ngoài nhưng không thay thể bằng cổ phiếu khác. Như vậy quỹ VNM sẽ tăng tỷ trọng phân bổ vốn cho thị trường Việt Nam từ 77,5% lên 82%.

Việc tăng tỷ trọng phân bổ vốn nói trên đồng nghĩa với lượng tiền dành cho thị trường chứng khoán Việt Nam tăng lên. Đây là động thái chưa từng có của quỹ này, ít nhất là kể từ đầu năm nay.

Nếu so sánh với mức phân bổ vốn thực tế của quỹ VNM tại ngày 11/12 thì mức phân bổ mới đạt 79,22%. Như vậy, quỹ sẽ giải ngân thêm 2,78% tổng danh mục vốn cho thị trường Việt Nam, tương đương xấp xỉ 10,8 triệu USD.

So với lần tái cân bằng gần nhất vào tháng 9 vừa rồi, tuy tỷ trọng phân bổ vốn của quỹ VNM cho Việt Nam không thay đổi (77,5%) nhưng do tỷ trọng đầu tư thực tế đã cao hơn mức này nên quỹ phải bán bớt ra (bán ra nhiều hơn mua vào), tức là rút vốn nhiều hơn. Lần đảo danh mục cuối cùng của năm 2015 đã có sự khác biệt: mua vào nhiều hơn bán ra.

Cụ thể, quỹ VNM sẽ mua thêm 6 mã là SSI, KDC, VCB, HAG, MSN, VCG với tổng tỷ trọng 7.15%. Đồng thời, quỹ mua mới 2 mã vừa được thêm là HHS và HPG tổng tỷ trọng 5.06%. Ngược lại, quỹ sẽ bán ra 14 mã với tổng tỷ trọng 9.43%, trong đó có 13 mã phải giảm tỷ trọng và 1 mã vừa bị loại là IJC.

Nhìn vào quy mô phải giao dịch với từng cổ phiếu, sẽ khó để ước đoán được tác động lên thị trường ở mặt điểm số, vì danh sách bán ra cũng có nhiều mã vốn hóa lớn như VIC, STB, BVH, PVS, PVD, ITA, PPC, SHB. Phía mua có mặt VCB, MSN, KDC là đáng chú ý.

Tuy nhiên hiệu quả có thể nhìn thấy dễ nhất sẽ là thanh khoản tăng cao. Các giao dịch của ETF đã không còn quá xa lạ với nhà đầu tư và hầu như luôn có sự chuẩn bị đối ứng vốn từ cả phía mua lẫn phía bán. Nhà đầu tư trong nước thường mua lớn những cổ phiếu bị bán bớt và bán nhiều những cổ phiếu được mua vào.

Nếu nhìn trong quá khứ thì giá cổ phiếu không biến động nhiều, nếu có cũng chỉ ở 1 ngày đột biến cuối tuần ngay trước thời điểm kết thúc kỳ tái cân bằng. Trong đợt đảo danh mục tháng 9 vừa rồi, ngày giao dịch cuối tuần có quy mô giao dịch khớp lệnh tăng 2,4 lần mức giao dịch trung bình 4 phiên trước đó, giao dịch của riêng nhà đầu tư trong nước cũng gấp 1,9 lần.

Quy luật giao dịch nói trên khả năng rất cao là vẫn sẽ lặp lại và điều này như một cứu cánh đối với tình trạng thanh khoản quá èo uột trong thời gian gần đây. Đã hai tuần liên tiếp, giá trị khớp lệnh thị trường chỉ ở quanh mức 1.700 tỷ đồng mỗi ngày. Dòng vốn của nhà đầu tư trong nước chỉ hơn 1.600 tỷ đồng/phiên một chút. Thanh khoản sẽ tăng mạnh trong tuần tới, khi hai quỹ ETF thực hiện giao dịch trọng điểm.

10 cổ phiếu biến động tăng/giảm lớn nhất trên HSX trong tuần
Mã CK	Giá đóng cửa ngày 11/12	Giá đóng cửa ngày 4/12	Mức giảm (%)	Mã CK	Giá đóng cửa ngày 11/12	Giá đóng cửa ngày 4/12	Mức tăng (%)
KTB	0.9	1.2	-25	CIG	1.7	1.2	41.67
PTK	0.8	1	-20	DTL	7.7	5.8	32.76
DLG	7.3	8.9	-17.98	DHM	4.9	4.3	13.95
SHI	11.4	13.4	-14.93	DRH	12.9	11.4	13.16
HQC	5.8	6.7	-13.43	DTT	8.9	8	11.25
TSC	12.3	14.1	-12.77	VSI	13.9	12.5	11.2
CSM	24.2	27.1	-10.7	HAS	4.6	4.2	9.52
SAV	9.2	10.3	-10.68	BHS	22.4	20.5	9.27
PPI	5.6	6.2	-9.68	VNH	1.2	1.1	9.09
KSS	1	1.1	-9.09	KHA	31.9	29.4	8.5

10 cổ phiếu biến động tăng/giảm lớn nhất trên HNX trong tuần
Mã CK	Giá đóng cửa ngày 11/12	Giá đóng cửa ngày 4/12	Mức giảm (%)	Mã CK	Giá đóng cửa ngày 11/12	Giá đóng cửa ngày 4/12	Mức tăng (%)
KSQ	3.1	4.9	-36.73	DST	18.4	11.8	55.93
C92	11.7	15.6	-25	DPS	20.5	16.5	24.24
OCH	10.5	13	-19.23	VC3	22.9	18.5	23.78
SDN	23.5	28.6	-17.83	SDG	21.8	17.7	23.16
PXA	3	3.5	-14.29	KHB	4.2	3.6	16.67
ADC	35	40.1	-12.72	SVN	4.2	3.6	16.67
BAM	1.5	1.7	-11.76	PSI	8	7	14.29
SHA	11.4	12.9	-11.63	API	10.4	9.2	13.04
TST	5	5.6	-10.71	TV4	15	13.4	11.94
KSK	1.8	2	-10	IDV	48.2	43.1	11.83

Dấu hỏi cho dòng vốn ngoại

Với việc phải giải ngân ròng trên thị trường Việt Nam tại hai quỹ ETF, quy mô giao dịch của khối ngoại nói chung có thể được cải thiện trong tuần tới. Tuy nhiên dấu hỏi lớn nhất vẫn là tính bền vững của dòng chảy vốn này, chứ không phải biến động một thời điểm.

Khả năng đảo ngược tình thế dòng chảy vốn (từ bán ròng sang mua ròng) trong tuần tới là có thể xảy ra. Điều quan trọng là sau khi hai quỹ này tái cân bằng xong, liệu dòng vốn nước ngoài sẽ như thế nào?

Trong tuần vừa rồi, nhà đầu tư nước ngoài nói chung lại gây một cú sốc lớn trên thị trường, khi bán ròng tổng cộng 1.161,8 tỷ đồng. Trong 4 tuần liền trước, tổng mức bán ra ròng đã là 1.166,5 tỷ đồng. Như vậy số tiền chảy ra khỏi thị trường trong vòng 5 tuần đã là một con số khủng khiếp.

Chưa hết, kể cả khi loại bỏ các giao dịch thỏa thuận, nhà đầu tư nước ngoài cũng đang có xu hướng rút vốn tăng mạnh. Cụ thể, riêng các giao dịch khớp lệnh tuần qua, đã có 738,4 tỷ đồng được rút ròng, tăng gần gấp đôi mức vốn ròng tuần trước nữa.

Như vậy hoạt động bán ra tăng lên đã kéo dài cả tháng nay chứ không phải là một thời điểm. Câu chuyện ETF mua ròng chỉ mang tính nhất thời, khó đảo ngược được một xu hướng.

Có thể nhìn thấy xu hướng này ở mức độ chiết khấu giá rất cao ở hai quỹ ETF. Bản thân quỹ VNM cũng đã bị rút vốn liên tục trong thời gian cuối tháng 11, đầu tháng 12. Giá chứng chỉ quỹ này giao dịch luôn thấp hơn giá trị tài sản ròng của chính nó trên 1%, thậm chí cao nhất là 1,63%.

Ngay trong ngày giao dịch cuối tuần vừa rồi, khi quỹ VNM thông báo kế hoạch tái cân bằng danh mục, thị trường chứng khoán thế giới giảm cực mạnh, chỉ số S&P 500 rơi 1,94%, đã khiến mức chết khấu giá của chứng chỉ quỹ VNM lên tới -1,4% trong ngày 11/12. Quy này chưa có báo cáo về hoạt động rút vốn của nhà đầu tư trong hai ngày cuối tuần, nhưng nếu tình trạng chiết khấu giá quá lớn như vậy vẫn tiếp diễn, không loại trừ khả năng vốn lại bị rút ra.

Hai quỹ ETF dù có bị rút vốn thì cũng chỉ là một biểu hiện của sự vận động khác thường của dòng vốn ngoại nói chung. Còn nhiều tổ chức nước ngoài khác trên thị trường Việt Nam. Tuy nhiên ETF là thước đo nhạy nhất về sự chuyển động của dòng vốn này, do chứng chỉ quỹ đã được niêm yết và nhà đầu tư có thể rút vốn nhanh.

Dòng vốn nóng cũng có thể tìm đến kênh ETF vì đó cũng là kênh đầu tư nhanh nhất vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Điều này đã được chứng minh bằng hoạt động tăng vốn nhanh của hai quỹ này giai đoạn 2014-2013 và nửa đầu 2015. Với áp lực tăng lãi suất của FED diễn ra ngay trong tuần tới, hoạt động giảm vốn đã kéo dài suốt quý 3 của năm 2015.

Với mức dự đoán tăng 0,5% lãi suất USD trong tuần tới của FED, thị trường có thể chịu những tác động bất lợi. Khi mức tăng lãi suất tháng 12 đã gần như chắc chắn, thị trường lại đang đặt ra câu hỏi liệu tháng 3/2016, mức lãi suất sẽ tăng bao nhiêu nữa? Theo các công cụ theo dõi sản phẩm phái sinh Futures dựa trên lãi suất của FED, mức tăng lãi suất tiếp theo đang được kỳ vọng là 0,25% và 0,5% trong tháng 3/2016. Đó tiếp tục là áp lực lên dòng vốn nóng trên các thị trường chứng khoán mới nổi.

Quy mô giao dịch toàn thị trường 2 tuần vừa qua
Ngày	Tổng giá trị khớp lệnh (tỉ đồng)	Tổng giá trị Nước ngoài mua (tỉ đồng)	Tổng giá trị Nước ngoài bán (tỉ đồng)
30.11.2015	2,132.4	110.0	175.2
1.12.2015	1,879.4	58.2	160.9
2.12.2015	1,759.7	98.1	247.5
3.12.2015	1,527.8	134.6	150.1
4.12.2015	1,556.8	98.9	144.1
7.12.2015	1,543.2	99.8	224.5
8.12.2015	2,001.2	61.2	260.4
9.12.2015	1,820.3	53.8	380.9
10.12.2015	1,634.4	73.6	120.1
11.12.2015	1,526.2	90.4	131.3

Trọng Nghĩa