Xét về quy mô,ácngânhànglớnsápnhậpvớigiáđắnhận định wellington phoenix tài sản, các chỉ tiêu lợi nhuận, BIDV lớn hơn nhiều so với MHB.

Dồn dập sáp nhập ngân hàng

Tại ĐHCĐ thường niên của Southern Bank chiều 20/4/2015, ông Trầm Bê, cố vấn cao cấp của Southern Bank, đồng thời là Phó chủ tịch thường trực Sacombank cho biết, phương án sáp nhập giữa hai bên sẽ được thực hiện trong quý II/2015. Hiện tại ngân hàng chỉ chờ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phê duyệt phương án sáp nhập. Hai ngân hàng dự kiến tỷ lệ hoán đổi Sacombank : Southern Bank là 0,75 : 1.

Cuối tuần trước (ngày 17/4), ông Trần Bắc Hà, Chủ tịch HĐQT Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đã tuyên bố tại ĐHCĐ thương vụ sáp nhập với Ngân hàng Phát triển nhà Đồng bằng sông Cửu Long (MHB) sẽ hoàn tất vào cuối tháng 5 này. Khác nhiều vụ sáp nhập ngân hàng khác đang diễn ra, tiến độ triển khai vụ sáp nhập này rất nhanh chóng, khi cả hai bên đều có cổ đông lớn là Nhà nước. Thông tin chính thức về vụ sáp nhập này không có nhiều ngoài phát ngôn của ông Trần Bắc Hà trước ĐHCĐ ít ngày.

Trước đó, ngày 14/4, ĐHCĐ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank ) đã thông qua đề án sáp nhập với PGBank. Lãnh đạo Vietinbank cho biết, tỷ lệ dự kiến khi sáp nhập Vietinbank – PGBank là 0,91 : 1, kế hoạch sáp nhập dự kiến hoàn tất trong quý 3.

Sau khi được NHNN chấp thuận, Ngân hàng TMCP Hàng hải (Maritime Bank) và Ngân hàng TMCP Phát triển Mê Kông (MeKong Bank - MDB) cũng đã công bố hợp đồng sáp nhập vào đầu tháng 4. Sau sáp nhập, MDB sẽ bàn giao toàn bộ cho Maritime Bank và chấm dứt sự tồn tại. Mỗi cổ phần MDB được đổi ngang một cổ phần Maritime Bank (tỷ lệ hoán đổi là 1:1).

Cổ đông ngân hàng lớn lo bị thiệt

Trong các kế hoạch sáp nhập này, có một điểm khá chung và được các cổ đông đề cập là tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu dường như có lợi cho các ngân hàng nhỏ hơn.

Theo ông Trần Bắc Hà, tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu của BIDV và MHB là 1 : 1. Tuy nhiên, nếu so sánh một cách đơn giản, vốn điều lệ của BIDV hiện tại là 28.112 tỷ đồng, lớn gấp hơn 8 lần số vốn 3.369 tỷ đồng của MHB. Tổng tài sản năm 2014 của BIDV cũng lớn hơn MHB tới 14,5 lần. Với quy mô vượt trội như vậy, các chỉ tiêu tín dụng, huy động và lợi nhuận của BIDV cũng lớn hơn nhiều lần so với MHB. Chính vì vậy, nhiều nhà đầu tư của BIDV không khỏi băn khoăn về sự chênh lệch này.

Tương tự với tỷ lệ hoán đổi của Sacombank – SouthernBank, tại ĐHCĐ Sacombank ngày 21/4, nhiều cổ đông đã đặt câu hỏi giá cổ phiếu SouthernBank vào khoảng 5.000 đồng trong khi Sacombank xấp xỉ 18.000 đồng/CP thì tỷ lệ 1: 0,75 có hợp lý không? Nợ xấu của SouthernBank trên 5%, như vậy sau sáp nhập Sacombank sẽ phải bù phần trích lập cho SouthernBank, khi đó lợi nhuận liệu có còn?

Trong vụ sáp nhập Vietinbank – PGBank, tỷ lệ hoán đổi 0,9 : 1 cũng được đánh giá là có lợi hơn cho cổ đông PGBank. Theo phân tích của Công ty chứng khoán Bảo Việt, tính đến hết năm 2014, giá trị sổ sách của Vietinbank là 14.775 đồng/cổ phần và của PGBank là 11.130 đồng/cổ phần (tương đương với tỷ lệ 1 : 0,75). Giá trị của PGBank chưa tính đến việc ngân hàng hiện đang có khoảng 1.800 tỷ đồng nợ xấu.

Nếu giả định PGBank trích lập hết cho số nợ xấu bán cho VAMC thì giá trị sổ sách của PGBank chỉ ở mức trên 6.400 đồng/cổ phần. Nếu không sáp nhập, PGBank có thể phải trích lập hàng năm khoảng 280 tỷ đồng cho phần nợ xấu đã bán cho VAMC, trong khi lợi nhuận trước thuế của ngân hàng năm 2014 chỉ ở mức 168 tỷ đồng. Trong khi đó, các cổ đông Vietinbank sẽ chịu rủi ro pha loãng cổ phiếu khi ngân hàng phát hành thêm khoảng 7% để hoán đổi với cổ phiếu PGBank.

Đồng quan điểm, phân tích của Công ty chứng khoán Bản Việt cũng cho rằng “Vietinbank sáp nhập với giá không hề rẻ”. Ngay cả khi Vietinbank được lợi thế mở rộng mạng lưới khi sáp nhập, cũng chưa có gì chắc chắn trong việc tiếp cận hơn 6.000 điểm đổ xăng của Petrolimex. Cũng như việc PNJ bán trang sức tại các điểm đổ xăng của SFC, công ty này cho rằng việc hợp tác này với Petrolimex cần phải cân nhắc./.

H.Y