 |
Ảnh minh họa. Ảnh internet.
TheácđộngsaukhiTrungQuốcthayđổitỷgiáNhândântệkqbd nations leagueo HSBC, việc cải cách tỷ giá đi kèm với các biện pháp tự do hóa tài khoản vốn đang diễn ra. Khi dòng vốn đi qua thị trường ngoại hối trong nước nhiều hơn, PBoC sẽ thấy khó quản lý tỷ giá USD-CNY hơn. Với thực tế cán cân thu chi ngoại tệ của Trung Quốc không chênh lệch nhiều và tiềm năng vay nước ngoài khối lượng lớn bằng đồng RMB, rủi ro bất ổn tài chính xuất phát từ giảm giá và biến động đồng tiền trở nên thấp và giảm đi.
HSBC đã thấy hiệu ứng tác động tới các đồng tiền trong khu vực. Với thông báo thay đổi tỷ giá USD-CNY, tương quan tỷ giá USD với các đồng tiền châu Á khác biến động nhiều hơn. Các cặp tiền châu Á và USD được giao dịch với độ nhạy cảm cao hơn với biến động của USD-CNY, ít nhất cho tới khi thị trường trong nước tìm thấy điểm cân bằng mới.
Cụ thể, các đồng tiền châu Á như KRW, TWD, và SGD được nhìn nhận như nhạy cảm hơn với chính sách ngoại hối của Trung Quốc so với các đồng tiền khác trong khu vực. Trung Quốc đang không đặt mục tiêu về một đồng CNY yếu hơn, áp lực giảm giá hơn nữa đối với các đồng tiền châu Á từ động thái ngày hôm nay sẽ suy yếu. Điều này có nghĩa rằng khả năng USD-CNY được giao dịch với sự biến động gia tăng hàm ý tỷ giá USD và các đồng tiền châu Á khác sẽ cũng biến động theo.
HSBC cho rằng, PBoC sẽ cho phép tỷ giá đáp ứng với các lực lượng thị trường mặc dù với tốc độ chậm hơn. Trong lúc đó, ngân hàng trung ương cũng có thể làm suôn sẻ việc gia tăng tỷ giá giao ngay USD-CNY trong thị trường trong nước để ngăn tỷ giá tăng quá và đảm bảo ổn định thị trường. Cuối cùng, USD-CNY nên từ từ ổn định ở một mức cân bằng mới. Điểm kỳ hạn sẽ tăng theo biến động của tỷ giá giao ngay nhưng sẽ giảm dần khi tỷ giá giao ngay điều chỉnh đủ để gặp mức cung và cầu. HSBC nhận định chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục nới lỏng và tự do hóa tài khoản vốn sẽ tiếp tục, điểm kỳ hạn sẽ phản ánh sự cân bằng lãi suất tốt hơn.
Thông báo ngày hôm nay đã cho thấy một vài điểm yếu của CNY, theo nghiên cứu về ngoại hối của HSBC, những biến động/điểm yếu thêm nữa cũng không thể bị loại trừ ra khỏi những điều kiện thị trường hiện tại.
Tuy nhiên, thông báo không nên được xem như một động thái giảm giá chính sách chủ động để hỗ trợ xuất khẩu. Xuất khẩu vốn không tăng trưởng nhanh trong năm nay, giảm 0,6% so với cùng kỳ năm trong bảy tháng đầu tiên. Nhưng nguyên nhân của xuất khẩu giảm chủ yếu là do nhu cầu bên ngoài trì trệ.
Các nền kinh tế sản xuất trong vùng, từ Đài Loan tới Hàn Quốc, đã chứng kiến tăng trưởng xuất khẩu suy giảm mạnh trong năm 2015. Trong một môi trường mà kinh tế chỉ phục hồi nhẹ, các lợi ích của việc giảm giá đồng tiền để trở nên cạnh tranh hơn so với các thị trường xung quanh cũng không rõ ràng hoặc dễ dàng để tận dụng. Nó cũng đi ngược lại mục tiêu lâu dài của các nhà lập pháp để thúc đẩy việc quốc tế hóa hơn nữa cho đồng CNY trong thương mại và đầu tư.
Các nhà lập pháp Trung Quốc có đủ công cụ chính sách để thúc đẩy nhu cầu nội địa nhằm bù đắp cho những thách thức bên ngoài. Có những thách thức nhất định, từ sự phục hồi còn bất định của thị trường bất động sản cho tới tăng trưởng đầu tư còn yếu. Nhưng cả chính sách tiền tệ và tài khóa đang mang tính hỗ trợ hơn và được điều phối tốt hơn, minh chứng là các báo cáo gần nhất cho thấy các ngân hàng chính sách sẽ phát hành nhiều hơn một ngàn tỷ CNY trái phiếu tài chính để hỗ trợ đầu tư cơ sở hạ tầng.
Theo HSBC, khi khả năng phục hồi kinh tế còn mong manh, thị trường vẫn cần những biện pháp nới lỏng thêm nữa trong những tháng tới. Lãi suất thực sự đã tăng mạnh đối với khu vực doanh nghiệp trong năm 2015 trong bối cảnh suy giảm lạm phát chỉ số giá sản xuất. Do đó, vẫn có dư địa cho việc giảm lãi suất chính sách thêm nữa. Cũng vẫn cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc để bù đắp ảnh hưởng của dòng ngoại hối chậm hơn. Chính sách tiền tệ và tài khóa cần cộng hưởng để giúp đảm bảo nền kinh tế tiếp tục trên con đường phục hồi theo chu kỳ, và đạt mục tiêu tăng trưởng 7%.