Nhiều khả năng NHNN đã quay trở lại định hướng nới lỏng tiền tệ. Ảnh Hà Phương

Theớilỏngtiềntệcầnđiđôivớithậntrọtylekeo keonhacaio đó, trong 6 tháng đầu năm, việc tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán M2 đã cho thấy NHNN đã thắt chặt tăng trưởng cung tiền do những lo ngại về rủi ro lạm phát khi chỉ số CPI đã tăng khá nhanh ngay trong quý I/2017.

Tuy nhiên, diễn biến lạm phát đã cho thấy sự đảo chiều nhanh chóng kể từ tháng 5/2017 trở lại đây nhờ sự lao dốc bất ngờ của giá thịt lợn. Một khi lạm phát tăng không quá cao và nằm trong tầm kiểm soát, NHNN sẽ có thêm điều kiện thuận lợi để mạnh tay thực hiện chính sách nởi lỏng tiền tệ thông qua thúc đẩy tăng trưởng cung tiền M2, hạ các loại lãi suất điều hành cũng như xem xét nới trần tăng trưởng tín dụng cho hệ thống ngân hàng.

Mặt khác, báo cáo của BVSC cũng chỉ ra rằng, trong bối cảnh tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm chưa đạt được kỳ vọng (mới chỉ ở mức 5,73%) và chính sách tài khóa chưa có sự phối hợp đồng bộ do nguồn vốn đầu tư công gặp nhiều khó khăn (mới chỉ đạt khoảng 37% dự toán năm) thì áp lực phải nới lỏng tiền tệ mạnh tay hơn nữa nhằm hỗ trợ cho tăng trưởng đang ngày càng trở nên lớn hơn.

Theo đó, ngày 7/7 vừa qua, NHNN đã có quyết định giảm 0,25% đối với một loạt các loại lãi suất điều hành. Đồng thời, trần lãi suất cho vay ngắn hạn của tổ chức tín dụng đối với khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ một số lĩnh vực và ngành kinh tế cũng được điều chỉnh giảm thêm 0,5%. Với việc hạ các loại lãi suất điều hành này, các ngân hàng thương mại có thể sẽ tiếp cận được nguồn vốn với chi phí đầu vào rẻ hơn, đặc biệt liên quan đến các hồ sơ xin tái cấp vốn từ NHNN có đảm bảo bằng trái phiếu VAMC của các ngân hàng thương mại.

Về lý thuyết, nếu nguồn cung vốn được truyền dẫn tốt sẽ có tác động hỗ trợ giúp giảm mặt bằng lãi suất cho vay trên thị trường. Dù mức độ giảm các mức lãi suất như trên còn khiêm tốn và hiệu ứng thực tế đối với thị trường cần thêm thời gian để kiểm chứng nhưng thông điệp của nhà điều hành về nới lỏng thêm chính sách tiền tệ nhằm giảm lãi suất cho vay là khá rõ nét qua quyết định trên.

BVSC cho rằng, đây là thông tin được đánh giá sẽ có tác động tích cực đối với thị trường chứng khoán xét ở khía cạnh chi phí vay vốn margin của nhà đầu tư có thể sẽ trực tiếp được điều chỉnh giảm cũng như chi phí tài chính của các doanh nghiệp có vốn vay lớn sẽ dần hạ xuống, giúp cải thiện lợi nhuận trong năm nay.

Tuy vậy, các chuyên gia của BVSC cũng lưu ý rằng mọi sự nới lỏng luôn cần phải đi kèm với sự thận trọng. Cả hệ thống mới chỉ đang hồi phục bước đầu, rất nhiều ngân hàng vẫn đang nặng gánh với nợ xấu. Vì thế, bất kỳ sự nôn nóng nào trong tăng trưởng dẫn đến sự suy giảm trong chất lượng tài sản cũng cần được NHNN theo dõi chặt và kiểm soát kịp thời.