Ảnh minh họa.

Kinh tế và TTCK năm 2012 sẽ tốt hơn hay tệ hơn năm 2011?ôngtychứngkhoánồạttungbáocáovềthịtrườngchứngkhoábxh y2 Theo báo cáo mới nhất của các công ty chứng khoán (CTCK), câu trả lời dù chưa rõ ràng, nhưng kinh tế sẽ có nhiều điểm tích cực và TTCK mở ra cơ hội khi sắp chạm đến đáy.

Nhiều kịch bản kinh tế

Trong báo cáo năm 2012 gửi các nhà đầu tư (NĐT), CTCK Sài Gòn (SSI) đặt tiêu đề: Flying Dragon or Dragonfly? (tạm dịch: Rồng bay lên hay chuồn chuồn?), cho thấy sự thận trọng trong dự báo kinh tế vĩ mô Việt Nam năm Rồng. Bức tranh vĩ mô mà SSI vẽ ra phụ thuộc khá nhiều vào việc tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, đầu tư công và nhóm DN nhà nước.

Mở đầu báo cáo, phần vĩ mô, SSI nhận xét: “Năm 2011 có nhiều nét tương đồng so với năm 2008, nhưng liệu năm 2012 có lặp lại kịch bản của 2009? Chúng tôi cho rằng không. Những gì chúng ta sẽ phải đối mặt trong năm 2012 sẽ thách thức hơn rất nhiều”.

Ngoài những rủi ro chung của toàn cầu, theo SSI, kinh tế Việt Nam sẽ phải đối mặt với những thách thức như: thắt chặt đầu tư công, tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dù có giảm so với 2011 nhưng vẫn ở khoảng 12% do sự tăng giá bề rộng (năm 2009 là 6,52%), thanh khoản và nợ xấu tiếp tục là khó khăn của các ngân hàng nhỏ và tái cấu trúc tập trung chủ yếu vào nhóm ngân hàng và DN nhà nước (điểm khác biệt lớn so với năm 2009).

CTCK Bản Việt (VCSC) và CTCK Sài Gòn - Hà Nội (SHS) thì đưa ra các kịch bản vĩ mô cho năm 2012 với các khả năng thận trọng, lạc quan và trung bình. VCSC đưa ra 3 kịch bản với GDP tăng trưởng lần lượt ở mức 5,5%, 5,9% và 6,8%; tương ứng với các kịch bản CPI là 10%, 13,6% và 9,3%; tỷ giá USD/VND tương ứng 22.130, 21.275, 20.780. Trong số 3 kịch bản này, VCSC nghiêng về kịch bản 1, với GDP tăng 5,5%, tỷ giá USD/VND tăng 4%. Tuy nhiên, SHS nhận định, tăng trưởng GDP 2012 có thể đạt 6 - 6,4%, tùy theo ưu tiên mục tiêu điều hành chính sách vĩ mô của Chính phủ là ổn định hay kết hợp ổn định và khôi phục tăng trưởng; CPI trong khoảng 8,4 - 10,5%.

CTCK Bảo Việt (BVSC) thì dự báo CPI năm 2012 sẽ giảm về mức 8 - 9%. Thâm hụt cán cân thương mại ở mức khoảng 10 tỷ USD, tuy nhiên sẽ được bù lại bởi các dòng vốn nước ngoài như FDI, FII, ODA, trong đó giải ngân FDI khoảng 9 - 10 tỷ USD, FII ròng khoảng 1 tỷ USD, kiều hối khoảng 8 tỷ USD, ODA khoảng 3,65 tỷ USD. Tỷ giá USD/VND được BVSC ước trong khoảng 21.700 - 22.100. Về lãi suất, BVSC dự báo mức lãi suất huy động từ cuối quý I có thể giảm về khoảng 11 - 12%, lãi suất cho vay 15 - 16%/năm.

TTCK sắp chạm đáy

Báo cáo của các CTCK cho thấy, định giá chứng khoán đang ở mức thấp. VCSC nhận định, 70% khả năng TTCK sẽ tăng điểm khoảng 20% so với cuối năm 2011, chỉ có khoảng 30% khả năng đi ngang (giảm 3% đến tăng 5%). Theo VCSC, dù được hỗ trợ bởi các yếu tố tích cực như lãi suất, lạm phát giảm, triển vọng tích cực cho nhóm ngân hàng…, nhưng thị trường cũng chịu tác động không tốt từ việc giải chấp trong hoạt động ký quỹ, hạn chế tín dụng phi sản xuất, nợ xấu, giá điện tăng…

Còn theo SHS, Việt Nam vẫn đang ở giai đoạn tăng trưởng chậm lại, lạm phát cao nên đầu tư cổ phiếu có ít cơ hội thành công. Cần đợi đến lúc lạm phát bình ổn ở mức thấp thì có thể nghĩ đến việc đầu tư cổ phiếu, trong đó ưu tiên chọn cổ phiếu có tính phòng thủ trước, khi có tín hiệu phục hồi kinh tế mới chọn cổ phiếu có tính chu kỳ. Quan điểm về chiến lược đầu tư năm 2012 của SHS là an toàn và bảo toàn vốn.

Cùng chung quan điểm với SHS, SSI cho rằng, thị trường có thể vẫn chưa tới đáy. Định giá toàn thị trường (P/E, ngoại trừ MSN, VIC, BVH) năm 2012 có thể sẽ giảm về 6,1 lần từ mức 6,77 lần năm 2011. Hai ngành đáng quan tâm là hàng tiêu dùng và dược phẩm, với các cổ phiếu như: CTG, DHG, DIG, DRC, EIB, FPT, HAG, HVG, NTP, SBT, VCB, VNM và VSH.

Theo Tú Uyên / Đầu tư chứng khoán

(责任编辑：Nhà cái uy tín)